观点小结


(资料图)

本次调研主要针对山东地区农业需求、板材需求。

根据调研结果，我们认为山东地区目前农业需求旺季已经基本结束，麦收过后的玉米备肥基本结束，后续追肥至多为6月初时玉米底肥需求的一半，且目前很多种植户已经不再追肥。基层农资店由于担心尿素的下跌趋势，进货较常年偏少，库存变少，因此一旦出现需求仍有会出现短期集中拿货现象；我们发现临沂地区的板材厂开工率相较常年同期至少下滑1/3，上游木材原料的价格相较于去年同期接近腰斩，板材销售人员认为主要是因为出口和房地产业不景气导致的需求变差。

调研背景

当前国内尿素产量持续高位，市场对于供应端的产量偏高看法比较一致。但需求端，多空双方的看法分歧较大，空方认为，农业需求已经进入季节性淡季，工业需求不振，接下来尿素供大于需的矛盾将愈来愈突出；多方则认为六月底七月初华北平原的玉米追肥需求和长江流域晚稻种植的底肥需求仍然较为旺盛，而下游经销商在看跌趋势中，库存较低，虽然尿素长期趋势看跌，但短期集中的需求爆发，仍会造成短期内基层缺肥的现象集中出现，同时叠加海外招标和国际价格反弹，尿素价格出现明显反弹的可能性不可忽视。因此我们针对山东临沂地区的农业需求和工业方面的板材需求进行了本次调研。

调研内容

一、 山东某本土尿素期现业务团队

1.行情回顾

2022年3-4季度，尿素销量非常好，尤其是东北备肥提前叠加疫情影响物流，共同提振东北需求。但是2023年春节之后，市场对于行情的一致性的预期比较悲观，当时临沂市场尿素库存比常年的7-8万吨，大约少了50%，复合肥企业库存同样偏少，这与当时由于宏观基本面复苏预期较足，商品情绪带动上行，尿素现货在3月份高位维持了一个月才下跌。

2.成本

基于成本坍塌，2023年尿素价格大趋势下滑，从估值角度看，可能会打破成本线，现在固定床的最高现金流成本为1600-1715元/吨。采用气流床工艺的山西某尿素企业现金流成本为1200元/吨，河南某尿素企业的现金流成本低至1100元/吨；西南气制尿素企业天然气用量为600-700立方米/吨，目前气制尿素的成本约为1700元/吨。天然气暂时未见明显降价，但是供应充足，西南气头尿素和甲醇一样很难停产。

3.需求

目前山东区域玉米备肥基本结束，后续追肥较少。复合肥生产已经接近尾声，工业方面的板材等需求非常弱。

全国胶合板基地就是临沂和广西贵港，目前临沂胶合板对于尿素需求很弱，且因为雨水和高温，七八月份是传统和淡季，往年同期临沂地区尿素需求量超过3000吨/天，这一周用量仅1200吨/天。

某板材厂的20条生产线，正常时能开工14条，最近他们又停了4条线，规模较大的工厂的开工率已经下降，小厂开工只有三成左右。

4.出口

因为俄罗斯中东及埃及尿素库存偏高，某外商为向印度出口准备了有800多万吨尿素，目前仅投标200多万吨。

5.库存

21年10月时，尿素社会库存为极低值，之后尿素的表现需求明显增长，但主要是在补渠道的库存，2022年至今的尿素日产量同比明显增产，且出口量下滑，渠道库存得以恢复，目前供应量增长的压力会逐步兑现到价格上。

6.替代需求

复合肥生产中，硫酸铵可以一定程度替代尿素使用，所以今年秋季肥生产中，由于硫酸铵更便宜，会出现一定的替代效应，但替代量相对有限。

7.运输

新疆尿素运输到山东的运费为500-600元/吨，内蒙西部的尿素运输到山东为400元/吨。新疆的尿素主要运往云贵川。山东的尿素主要通过烟台出口。

二、 山东某复合肥企业期货部门

1.出口

印标价格不会很好，出口仍然不畅。

2.复合肥开工率

复合肥行业需求的季节性强，建厂的时候，生产线通常会较多，按需定产。6-8月是传统的需求淡季，山东的复合肥企业陆续停工。

3.策略

目前尿素策略上认可8-9正套，以后看1-5正套机会，近两年均看好正套机会。

目前多头的理由主要为高基差，但目前基差有些虚高，虽然上游知道下游库存较低，下游一旦拿货，尿素企业就可以涨价，但需求结束后，降价会来的更快，所以供大于需的情况下，看空仍然是大趋势，期货价格有望向下破历史极值。

4.其他肥料

磷肥钾肥是周期性比较长的化肥，采购方式与尿素不一样，厂家没有报价。厂家通常先发货，用的时候随时定价，因此厂家的实际库存比看起来更多。从而使得从表面上看，相对于尿素，其他肥料相对更便宜。

硫酸铵出口限制较少，价格波动大。硫酸铵对尿素有一定的替代性，但具体比例不太清楚，我们基地对氮肥的需求是30万吨/年，其中对硫酸铵的需求为3万吨/年，疫情期间硫酸铵和氯化铵价格高，因此对硫酸铵的需求减了1万吨/年，对氯化铵的需求减了2万吨/年，因此增加对尿素需求1.5万吨/年。今年硫酸铵已经恢复常年价格，但尿素还未回归，因此对尿素的需求回落。

5.供应

尿素利润较好，山东某企业成本不到1400元/吨，目前停产的可能性比较小。两周内，供应的压力可能会传导到现货上面。

6.需求

目前玉米备肥基本结束，下一次大批量拿货将会出现在10月份。东北拿货在8月底，但今年行情不好，贸易商不敢拿太早。秋季肥主要为高磷肥，对尿素需求有限。

三、 山东尿素贸易商

1. 供给

目前农需进入淡季，西南气头尿素生产未见停车计划，尿素产量维持高位，且目前尿素企业利润较好，开工率没有降低的动力。

2.需求

一两周后会有玉米追肥和苏皖的用肥需求，但持续时间和量不会很大。目前玉米底肥备肥基本结束，且现在很多农民使用一炮轰，追肥比较少。冬储需求会比较大，当前盘面01合约低估冬储需求。

四、山东煤炭贸易商

1.下游盈亏

目前火电厂发电已经有盈利。

2.供给

目前出现的煤炭减产是因为顶仓的被动减产，目前利润较好，生产不会主动减少。煤矿在煤价下跌后，并不会出现保价政策，但是新增产能的增加可能会减少。

3.价格

长协煤炭占比大，市场煤难以反应真实供需，因此煤价下跌相对于供需改善有较大滞后性。

五、郯城县A农资店

1.需求

目前山东南部地区玉米种植过程已经较少进行追肥，临沂地区玉米备肥基本结束，玉米地施肥量为80斤/亩。根据出苗情况，追肥一般分两次，如果苗较弱，则会考虑后面追施尿素20-40斤/亩。玉米预计九月底收获。玉米底肥为高氮复合肥，含氮量超过30%。

冬小麦需求在10月初，后续追肥也比较少，主要根据苗情追肥。小麦底肥为高磷复合肥，氮含量约15%。第二年，小麦返青会追施尿素，用量约10-20斤/亩。

2.库存

该店面积较小，仅50平米，店主说另有仓库，目前下跌行情不敢大量进货。往年上涨行情时，会适当多进货。目前店内有30余袋50公斤装的肥料，以复合肥为主，单独尿素较少。

六、郯城县B农资店

1.需求

周边玉米已经播种完毕，底肥销售基本结束，底肥是高氮复合肥，施用量为80-100斤/亩，10余天后，根据出苗情况，苗期较弱的话需要追施肥料，最多40-50斤/亩。下一波用肥高峰时间为9月底，10月初。

农民种地约有100+元/亩的补贴，但是由于收益所限，种粮投入相对受限农民种地意愿不高，60岁以下的大多去城市打工，种地大多是老人，追肥的劳力无法充分满足，浇水也比较困难，因此很多农户不会选择追肥。一般每户农民仅种3-5亩地，不种地的农户将地承包给别人种，一般不请工人，而是播种收获时会请机器来代替劳力。工人的工资在70-100元/天。

今年行情不好，采购化肥太早，容易亏损，一般一袋100斤尿素仅赚几元，复合肥能赚10+元/袋。去年行情比较好，尿素进的比较多，会囤积多一点。店内销售前十名的品牌化肥，农业局会下化肥店检查化肥质量。农村存在某些“讲解员”下乡销售假化肥的流动摊贩的现象。

2.库存

店内约有3000到5000公斤化肥，店主说近期可能较难完全销售，近期没有进货意愿，可能需要留到秋季后进行销售。

七、郯城县C农资店：

1.需求

小麦今年价格为1.1-1.2元/斤，去年价格为1.5-1.6元/斤。农民对化肥的需求变化不大，但是种地利润少了，略微减少。

玉米基本已经种下，10余天后有一些追肥需求，但量不大，且有些种植户已经不再追肥。

2.库存

店内尚有5000公斤左右的化肥库存，今年销售不佳，进的货比较少。

八、板材厂A：

1.销售

2023年板材销量下滑严重，上游木材的价格从1400元/立方米下跌至800元/立方米。板材厂的销售旺季为春节后，其次为9-10月，目前处于淡季，即使考虑淡季因素，板材的销售仍然明显下滑。

2.开工

因为销售较差，目前很多板材厂停工，部分板厂维持生产。

处于政府环保要求，板材厂的自备胶厂已经停止生产，胶厂迁入位于费县的化工园区。胶厂生产的成品送货上门至板厂。

由于广西生产成本较低，即使考虑物流成本，广西生产的板厂运输至北方销售仍具有价格优势，因此临沂的工厂开始向广西迁移。

3.库存

厂区内有一定的库存，考虑销售较差，生产商不愿意生产太多，据厂家说当前库存偏低。

九、板材厂B

1.销售

2022年下半年以来，板材厂的销售快速下滑，销量下滑同比去年下滑1/3以上。主要原因在于出口大幅度减少。

2.开工率

厂区内仍保持一定的生产，但据厂家说产量已经明显减少。

3.库存

目测库存较满。


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